Contingent Convertible Bonds | CoCo Bonds

In den Anleihebedingungen wird ein bestimmtes auslösendes Ereignis (sog. Trigger) vereinbart, bei dessen Eintritt die Umwandlung der Anleihe dauerhaft oder temporär erfolgt.

Als Trigger wird das Unterschreiten einer bestimmten Eigenkapitalquote durch den Emittenten vereinbart. Für ihn stellen CoCo Bonds daher eine Art Versicherung für den Krisenfall dar. Fällt seine Eigenkapitalquote unter einen bestimmten Schwellenwert, kann er durch die Umwandlung der CoCo Bonds auf zusätzliches Eigenkapital zurückgreifen bzw. durch die dauerhafte oder vorübergehende Abschreibung des Anleihewertes seine Bücher entlasten und so die bankaufsichtsrechtlich vorgegebenen Eigenkapitalerfordernisse erfüllen.

Es können drei unterschiedliche Formen von CoCo Bonds unterschieden werden:

1. Sehen die Anleihebedingungen vor, dass im Falle des Eintritts des Triggers die Anleihen in Aktien umgewandelt werden, spricht man von sog. Conversion-to-equity Bonds (CE).
2. Wird dem Emittenten hingegen das Recht eingeräumt, den Wert der Anleihe teilweise oder vollständig abzuschreiben, handelt es sich um Principle-write-down Bonds (PWD).
3. Außerdem werden Temporary-write-down Bonds angeboten, die dem Emittenten die Möglichkeit geben, den Wert der Anleihe vorübergehend abzuschreiben.

Als erstes deutsches Bankhaus hat die Deutsche Bank im Jahr 2014 CoCo Bonds zunächst mit einem Emissionsvolumen von insgesamt ca. 3,5 Milliarden Euro platziert. Auch die Wiesbadener Aareal Bank emittierte im November 2014 CoCo Bonds im Gegenwert von 300 Millionen Euro. Der Markt reagierte mit hoher Anfrage auf die neuartigen Finanzprodukte, da die Renditeerwartungen in der derzeitigen Niedrigzinsphase mit 6% bis 8% beträchtlich sind.

Für den Anleger sind CoCo Bonds hingegen sehr riskant. Wie sich die Eigenkapitalquote eines Emittenten entwickelt hängt von vielen Faktoren ab, die für den Anleger teilweise überhaupt nicht oder nur unzureichend überprüfbar sind. Für den herkömmlichen Privatanleger ist eine Einschätzung der mit einer Investition in diese Produkte verbundenen Verlustrisiken daher kaum einschätzbar. Hinzukommt, dass letztlich der Emittent gewisse Einflussmöglichkeiten hat, um seine Eigenkapitalquote zu steuern. Insbesondere nicht professionelle Privatanleger sollten sich daher vor einer Investition in CoCo Bonds kritisch mit den Anleihebedingungen auseinandersetzen.